P4知识点解析：SWAP可以这样学

Swap(金融衍生工具） 之所以是 P4 里面的一个重难点，是因为很多人不理解它的内在逻辑，这里以 BPP 练习 册一道例题为例，对 Swap 的原理进行详细地讲解，看完理解后便可以一通百通，所有 Swap 的题目都迎刃而解。

一般来说，一个公司风险比较低的话，借款 Floating rate 比另外一个公司低的话， 那么 Fixed rate 也会比另外一个公司低，那么为什么还会有 swap 的需求呢，主要是相对优势的存在。例如这题，counter-party 在 Floating rate 的优势比 Fixed rate 的优势小，这时我们就说 counter-party 在 Fixed rate 方面有相对优势，AS 在借 Floating rate 方面有相对优势。

但仅有这一个条件是不足以导致 swap 需求的产生的，还有另外一个条件就是 AS 虽然在 Floating rate 方面有相对优势，但是它想要 Fixed rate。而 counter-party 虽然在 Fixed rate 方面有相对优势，但是它想要 Floating rate。

总结一下。满足 SWAP 的两点条件整合来说就是 floating rate 优势的那一方想要 fixed rate，有 fixed rate 优势的那一方想要 floating rate，才会产生 swap 的需求。 一般这个条件题目中给的条件会满足。如果没有给出足够的条件要我们求 Swap， 那么就默认这个条件。因为这是 Swap 产生的必要条件。

放在这题中，AS 如果去借它想要的固定利率，counter-party 想要去借它想要的浮动利率。

但是如果双方都去借自己有相对优势的利率。

这时候就能产生一个 benefit 为（LIBOR+11%）- （LIBOR+9.5%）=1.5% 这也是相对优势的差。这个 benefit 在双方中怎么分配一般是双方协商的结果，考试题目一般是 equally divided（题目没有说的可以做这个假设）。